2017年期货从业资格考试《期货基础知识》历年真题与模拟试题详解【20小时高清

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第一部分　历年真题及详解[视频讲解]
　2016年7月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
　2016年5月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
　2016年3月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
　2015年11月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
　2015年9月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
　2015年7月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
　2015年5月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
　2015年3月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
　2014年9月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
　2014年7月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
　2013年11月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解[视频讲解]
　2013年9月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解[视频讲解]
　2012年11月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解[视频讲解]
　2012年9月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解[视频讲解]
　2012年5月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解[视频讲解]
　2012年3月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解[视频讲解]
第二部分　模拟试题及详解
　期货从业资格考试《期货基础知识》模拟试题及详解（一）
　期货从业资格考试《期货基础知识》模拟试题及详解（二）
                                                                                                                                                                                                    内容简介                                                                                            
本书是一本全国期货从业人员资格考试“期货基础知识”科目历年真题与模拟试题详解的电子书【20小时高清视频】。共分为两个部分：
第一部分为历年真题【20小时视频讲解】。根据最新教材《期货及衍生品基础》和《全国期货从业人员资格考试大纲》的要求及相关法律法规，详解2016年7月、2016年5月、2016年3月、2015年11月、2015年9月、2015年7月、2015年5月、2015年3月、2014年11月、2014年9月、2014年7月、2014年5月、2014年3月真题，并对2013年11月、2013年9月、2012年11月、2012年9月、2012年5月、2012年3月等6套上机考试真题进行视频讲解，每题（包括每个选项）从难易程度、考察知识点等方面进行全面、细致的解析。通过该部分学习，考生可充分了解出题风格，熟知解题思路，从而能够有针对性地备考。
第二部分为模拟试题。完全复制实际的全国期货从业人员资格考试，其试题数量、试题难度完全仿真全国期货从业人员资格考试，考生也可据此检测复习效果。

内容预览
第一部分　历年真题及详解[视频讲解]
2016年7月期货从业资格考试《期货基础知识》真题及详解
一、单项选择题（共60题，每小题0.5分，共30分）以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分。
1．关于国内期货交易所商品期货合约持仓限额的规定，描述正确的是（　）。
A．距离交割越远的合约持仓限额越大
B．持仓限额根据价格变动情况而定
C．进入交割月份的合约持仓限额最小
D．持仓限额与距离交割期限远近无关
【答案】A查看答案
【解析】一般应按照各合约在交易全过程中所处的不同时期来分别确定不同的限仓数额。比如，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准设置得高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准设置得低。B项，交易所可以根据不同期货品种的具体情况、市场总持仓量、期货公司会员、非期货公司会员、一般客户等对持仓限额进行调整。
2．目前我国期货公司的业务范围不包括（　）。
A．为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询
B．利用自有资金进行期货交易
C．根据客户指令买卖期货合约、办理结算和交割手续
D．对客户进行管理，控制客户交易风险
【答案】B查看答案
【解析】期货公司是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织。期货公司作为场外期货交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，其主要职能包括：①根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；②对客户账户进行管理，控制客户交易风险；③为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问；④为客户管理资产，实现财富管理等。
3．我国5年期国债期货的可交割国债为合约到期月份首日剩余期限为（　）年的记账式附息国债。
A．不低于5
B．5
C．4～5.25
D．4～6.25
【答案】C查看答案
【解析】2013年9月6日，国内推出5年期国债期货交易，可交割国债为合约到期月份首日剩余期限为4～5.25年的记账式附息国债。
4．关于期货法人治理结构，表述错误的是（　）。
A．期货公司的实际控制人可使用期货公司资产进行投资，获取投资收益
B．期货公司与控股股东之间应保持经营、管理和服务独立
C．期货公司应设立监事会或监事，对期货公司的经营管理进行监督
D．应当按照明晰职责、强化制衡、加强风险管理的原则，建立并完善公司法人治理结构
【答案】A查看答案
【解析】A项，期货公司的股东、实际控制人和其他关联人不得滥用权利，不得占用期货公司资产或者挪用客户资产，不得侵害期货公司、客户的合法权益。
5．某交易者以6美元/股的价格买入一张执行价格为100美元/股的某股票看跌期权。其损益平衡点（不考虑交易费用）为（　）美元/股。
A．94
B．100
C．106
D．200
【答案】A查看答案
【解析】看跌期权的损益平衡点=执行价格－权利金，代入题中数据可得，该看跌期权的损益平衡点=100－6=94（美元/股）。
6．假定沪铝5月份合约和9月份合约价格变化如下表所示，则某套利者3月1日采用（　　）套利策略可获利。

A．卖出5月合约，卖出9月合约
B．买入5月合约，买入9月合约
C．买入5月合约，卖出9月合约
D．卖出5月合约，买入9月合约
【答案】D查看答案
【解析】3月1日两份合约的价差=13820－13320=500（元/吨），4月1日两份合约的价差=13980－13430=550（元/吨），价差扩大，应进行买入套利，即买入价格较高的9月份合约，同时卖出价格较低的5月份合约。
7．对交易者来说，期货合约唯一变量是（　）。
A．交易单位
B．报价单位
C．交易价格
D．交割月份
【答案】C查看答案
【解析】期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约，期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格，交易双方不用再为合约条款进行逐一商谈。
8．反向大豆提油套利的操作是（　）。
A．卖出豆油期货合约的同时买入大豆和豆粕期货合约
B．买入大豆和豆油期货合约的同时卖出豆粕期货合约
C．卖出大豆期货合约的同时买入豆油和豆粕期货合约
D．买入大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕期货合约
【答案】C查看答案
【解析】反向大豆提油套利是大豆加工商在市场价格反常时采用的套利。当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其制成品出现价格倒挂，大豆加工商将会采取反向大豆提油套利的做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。
9．关于期货合约持仓量变化的描述，正确的是（　）。
A．成交双方均为平仓操作，持仓量增加
B．成交双方均为建仓操作，持仓量不变
C．成交双方中买方为开仓、卖方为平仓，持仓量不变
D．成交双方中买方为平仓、卖方为开仓，持仓量减少
【答案】C查看答案
【解析】期货合约的交易行为与持仓量变化为：①如果买卖（多空）双方均建立了新的头寸，则持仓量增加；②如果双方均是平仓了结原有头寸，则持仓量减少；③如果一方开立新的交易头寸，而另一方平仓了结原有交易头寸，也就是换手，则持仓量维持不变。
10．某投资者在国内市场以4020元/吨的价格买入10手大豆期货合约（每手10吨），当价格下跌后，又以4010元/吨的价格买入10手该合约。如果此后市价反弹，只要反弹到（　）元/吨就可以避免损失。（不计交易费用）
A．4015
B．4010
C．4020
D．4025
【答案】A查看答案
【解析】该投资者持有的20手大豆期货合约的平均买入价=（4020×10×10＋4010×10×10）/（10×10＋10×10）=4015（元/吨），则只要此后市价反弹到4015元/吨就可以避免损失。
11．在期货市场发达的国家，（　　）被视为权威价格，已成为现货交易重要参考依据。
A．远期价格
B．期权价格
C．期货价格
D．现货价格
【答案】C查看答案
【解析】由于期货价格真实地反映供求及价格变动趋势，具有较强的预期性、连续性和公开性，所以在期货交易发达的国家，期货价格被视为一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是国际贸易者研究世界市场行情的依据。
12．美式期权是指（　　）行使权利的期权。
A．只能在到期日前
B．在规定的有效期内的任何交易日都可以
C．只能在到期日
D．在到期后的任何交易日都可以
【答案】B查看答案
【解析】美式期权的买方在期权到期日和到期日之前的任何交易日都可以行权，欧式期权的买方只能在到期日行权。
13．在外汇期权交易中，其他条件相同的美式期权的权利金和欧式期权的权利金相比，（　　）。
A．前者不低于后者
B．前者不高于后者
C．前者等于后者
D．两者关系不确定
【答案】A查看答案
【解析】欧式期权是指期权的持有者只能在期权到期日当天决定执行或不执行期权合约；美式期权是指期权持有者可以在期权到期日以前的任何一个工作日选择执行或不执行期权合约。因此，美式期权比欧式期权的灵活性更大，期权费也更高一些。
14．技术分析者认为，投资者可以通过（　）的分析预测价格的未来走势。
A．生产和消费
B．进口和出口
C．市场行为
D．供给和需求
【答案】C查看答案
【解析】期货市场技术分析方法是通过对市场行为本身的分析来预测价格的变动方向，即主要是对期货市场的日常交易状况，包括价格、交易量与持仓量等数据，按照时间顺序绘制成图形、图表，或者形成指标系统，然后针对这些图形、图表或指标系统进行分析，预测期货价格未来走势。
15．代理客户进行期货交易并收取交易佣金的是（　）业务。
A．风险管理
B．资产管理
C．期货经纪
D．期货投资咨询
【答案】C查看答案
【解析】期货经纪业务是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的业务，分为境内期货经纪业务和境外期货经纪业务。
16．假设英镑兑美元的即期汇率为1.4833，30天远期汇率为1.4783。这表明英镑兑美元的30天远期汇率（　　）。
A．升水0.005英镑
B．升水50点
C．贴水50点
D．贴水0.005英镑
【答案】C查看答案
【解析】一种货币的远期汇率高于即期汇率称之为升水，又称远期升水。相反，一种货币的远期汇率低于即期汇率称之为贴水，又称远期贴水。题目中，30天远期英镑贴水，贴水50点，点值为0.005（1.4783－1.4833）美元。
17．期货合约中，表明每张合约所代表的标的物数量的是（　）。
A．交易单位
B．交割单位
C．最小变动价位
D．报价单位
【答案】A查看答案
【解析】交易单位，是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的物的数量。在进行期货交易时，只能以交易单位（合约价值）的整数倍进行买卖。
18．假设某期货品种每个月的持仓成本为50～60元/吨，期货交易手续费2元/吨，某交易者打算利用该期货品种进行期现套利。若交易者认为一个月后的期货合约与现货的价差（　　），则适合进行卖出现货买入期货操作。（假定现货充足）
A．大于48元/吨
B．大于48元/吨，小于62元/吨
C．大于62元/吨
D．小于48元/吨
【答案】D查看答案
【解析】理论上，期货价格和现货价格之间的价差主要反映持仓费的大小。如果价差远远低于持仓费，套利者则可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。价差的亏损小于所节约的持仓费，因而产生盈利。题中，考虑到期货交易手续费2元/吨，价差小于48元/吨，投资者进行卖出现货买入期货操作才可盈利。
19．关于基点价值的说法，正确的是（　）。
A．基点价值是指利率变化100个基点引起的债券价格变动的绝对值
B．基点价值是指利率变化一个基点引起的债券价格变动的百分比
C．基点价值是指利率变化100个基点引起的债券价格变动的百分比
D．基点价值是指利率变化一个基点引起的债券价格变动的绝对额
【答案】D查看答案
【解析】基点价值，又称为DV01（DollarValue 0f 01），是指利率每变化一个基点（0.01个百分点）引起的债券价格变动的绝对额。
20．某建筑企业已与某钢材贸易商签订钢材的采购合同，确立了价格，但尚未实现交收，此时该建筑企业属于（　　）情形。
A．现货空头
B．现货多头
C．期货多头
D．期货空头
【答案】B查看答案
【解析】现货头寸可以分为多头和空头两种情况。当企业持有实物商品或资产，或者已按固定价格约定在未来购买某商品或资产时，该企业处于现货的多头。当企业已按某固定价格约定在未来出售某商品或资产，但尚未持有实物商品或资产时，该企业处于现货的空头。
21．根据持有成本模型，国债期货理论价格的计算公式为（　）。
A．（国债全价＋资金成本－利息收入）×转换因子
B．（国债全价＋资金成本－利息收入）/转换因子
C．（国债全价＋资金成本）/转换因子
D．（国债全价＋资金成本）×转换因子
【答案】B查看答案
【解析】通常，国债期货理论价格可以运用持有成本模型计算，即：期货理论价格=（现货价格＋持有成本）/转换因子=（现货价格＋资金占用成本－利息收入）/转换因子。
22．沪深300股票指数的编制方法是（　　）。
A．修正的算术平均法
B．几何平均法
C．简单算术平均法
D．加权平均法
【答案】D查看答案
【解析】世界著名的股票指数中，道琼斯工业平均指数与日经225股价指数的编制采用算术平均法，而其他指数都采用加权平均法编制。
23．国内某铜矿企业从智利某铜矿企业进口一批铜精矿（以美元结算），约定付款期为3个月。同时，该铜矿企业向欧洲出口总价为1250万欧元的铜材，付款期为3个月。那么，该铜矿企业可在CME通过（　）进行套期保值，对冲外汇风险。
A．卖出人民币兑美元期货合约；卖出人民币兑欧元期货合约
B．卖出人民币兑美元期货合约；买入人民币兑欧元期货合约
C．买入人民币兑美元期货合约；买入人民币兑欧元期货合约
D．买入人民币兑美元期货合约；卖出人民币兑欧元期货合约
【答案】B查看答案
【解析】该铜矿企业在3个月后分别会有一笔美元资产的付汇和一笔欧元资产的收汇，面临美元升值和欧元贬值的风险。通过在CME卖出人民币兑美元期货合约同时买入人民币兑欧元期货合约可对冲上述外汇风险。
24．以下关于设立客户开户编码的表述，正确的是（　）。
A．由期货公司为客户开户编码
B．由中国期货业协会为客户设立统一的开户编码
C．由中国期货市场监控中心为客户设立统一的开户编码
D．由期货交易所为客户设立开户编码
【答案】C查看答案
【解析】中国期货市场监控中心应当为每一个客户设立统一开户编码，并建立统一开户编码与客户在各期货交易所交易编码的对应关系。
25．当股指期货价格低于无套利区间的下界时，能够获利的交易策略是（　）。
A．买入股票组合的同时卖出股指期货合约
B．卖出股票组合的同时买入股指期货合约
C．同时买进股票组合和股指期货合约
D．同时卖出股票组合和股指期货合约
【答案】B查看答案
【解析】只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。反向套利是指，当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易。
26．关于股指期货期权的说法，正确的是（　）。
A．股指期货期权的标的物是特定的股指期权合约
B．股指期货期权的标的物是特定的股指期货合约
C．股指期权既是一种期权合约，也是一种期货合约
D．股指期货期权的标的物是特定的股票价格指数
【答案】B查看答案
【解析】股指期货期权是以股指期货为标的资产的期权。期权持有者拥有在确定的时间以确定的价格买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）相应股指期货合约而非标的资产本身的权利。相应的，期权出售方有义务在买方行权时持有相反的期货头寸。
27．日K线行情图中，（　　）。
A．横轴代表时间，纵轴代表价格
B．横轴代表时间，纵轴代表交易量
C．横轴代表价格，纵轴代表时间
D．横轴代表交易量，纵轴代表时间
【答案】A查看答案
【解析】K线图，也称蜡烛图、烛线图、阴阳线图等。根据单根K线所代表的时间长短不同，可以画出不同周期的K线图。日K线图中，横轴代表时间，纵轴代表价格。
28．关于期货公司的表述，正确的是（　）。
A．属于银行金融机构
B．具有提供风险管理服务的职能
C．不需要采取措施应对客户的违约风险
D．公司最重要的风险是自有资金投资风险
【答案】B查看答案
【解析】A项，期货公司属于非银行金融机构。CD两项，期货公司具有独特的风险特征，客户的保证金风险往往成为期货公司的重要风险源。期货市场实行保证金制度，客户资产面临较大的风险，而期货公司通过当日无负债结算来确保客户履约，一旦出现保证金不足而客户无法履约时，期货公司必须以自有资金弥补保证金的不足，此时客户的风险就成为期货公司的风险。
29．当远月期货合约价格高于近月期货合约价格时，市场为（　）。
A．熊市
B．牛市
C．反向市场
D．正向市场
【答案】D查看答案
【解析】当期货价格高于现货价格或者远期期货合约价格高于近期期货合约价格时，这种市场状态称为正向市场，此时基差为负值。反之，称为反向市场。
30．对于多头历史持仓盈亏，下列描述正确的是（　）。
A．历史持仓盈亏=（当日平仓价－上一日结算价）×持仓量
B．历史持仓盈亏=（当日平仓价－开仓交易价）×持仓量
C．历史持仓盈亏=（当日结算价－上一日结算价）×持仓量
D．历史持仓盈亏=（当日结算价－开仓交易价）×持仓量
【答案】C查看答案
【解析】历史持仓盈亏=∑[（上日结算价－当日结算价）×交易单位×卖出手数]＋∑[（当日结算价－上日结算价）×交易单位×买入手数]，对于多头来说，只有买入手数，无卖出手数，因此只选取公式的后半部分。
31．（　　）不属于期货价差套利。
A．跨期套利
B．跨市场套利
C．跨品种套利
D．期现套利
【答案】D查看答案
【解析】根据套利是否涉及现货市场，期货套利可分为价差套利和期现套利。其中，期货价差套利根据所选择的期货合约的不同，又可分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利。
32．中国外汇交易中心公布的人民币汇率所采取的是（　）。
A．单位英镑标价法
B．美元标价法
C．直接标价法
D．间接标价法
【答案】C查看答案
【解析】直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。例如，我国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价，就是采用的直接标价法，例如，100美元／人民币为615.33，表示100美元可以兑换615.33元人民币。
33．看涨期权多头的损益平衡点为（　）。
A．执行价格－权利金
B．执行价格＋权利金
C．标的资产价格－权利金
D．标的资产价格＋权利金
【答案】B查看答案
【解析】看涨期权多头和看涨期权空头的损益平衡点均为：执行价格＋权利金。
34．在期货行情K线图中，当（　　）高于开盘价时，形成阳线。
A．最高价
B．最低价
C．结算价
D．收盘价
【答案】D查看答案
【解析】K线图中的每一根K线标示了某一交易时间段中的开盘价、收盘价、最高价和最低价。当收盘价高于开盘价时，K线为阳线。
35．沪深300股指期货的交割结算价是依据（　）确定的。
A．最后交易日沪深300指数最后两个小时的算术平均价
B．最后交易日最后5分钟期货交易价格的加权平均价
C．从上市至最后交易日的所有期货价格的加权平均价
D．最后交易日的收盘价
【答案】A查看答案
【解析】沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后两位。交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。
36．国际大宗商品大多以美元计价，若其他条件不变，美元升值，大宗商品价格（　　）。
A．上涨
B．下跌
C．保持不变
D．变动方向不确定
【答案】B查看答案
【解析】世界主要货币汇率的变化，对期货市场有着显著的影响。例如，目前国际大宗商品大多以美元计价，美元贬值将直接导致大宗商品价格普遍上涨，美元升值将导致大宗商品价格普遍下跌。
37．在进行卖出套期保值时，期货和现货两个市场出现盈亏相抵后有净盈利的情形为（　　）。
A．基差走弱
B．基差走强
C．基差不变
D．基差为零
【答案】B查看答案
【解析】对于卖出套期保值，基差变化与套期保值的效果为：①基差走强，不完全套期保值，期货市场和现货市场盈亏相抵后存在净盈利；②基差不变，期货市场和现货市场盈亏刚好相抵，实现完全套期保值；③基差走弱，期货市场和现货市场盈亏相抵后存在净亏损。
38．下列关于国债期货交割的描述，正确的是（　）。
A．隐含回购利率最低的债券是最便宜可交割债券
B．买方拥有可交割债券的选择权
C．市场价格最低的债券是最便宜可交割债券
D．卖方拥有可交割债券的选择权
【答案】D查看答案
【解析】A项，隐含回购利率是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率。隐含回购利率最高的国债就是最便宜可交割国债。BC两项，期货合约的卖方拥有可交割国债的选择权，卖方一般会选择最便宜、对己方最有利、交割成本最低的可交割国债进行交割，该债券就是最便宜可交割债券。
39．假设3月1日，芝加哥商业交易所（CME）的6月欧元/美元期货价格为1.1200，而伦敦国际金融期货交易所（NYSE－Liffe）的6月欧元/美元期货价格为1.1256。交易者认为，当前二者价差过大，则合理的操作为（　）。
A．卖出NYSE－Liffe的6月欧元/美元期货合约，同时卖出CME的6月欧元/美元期货合约
B．买入NYSE－Liffe的6月欧元/美元期货合约，同时卖出CME的6月欧元/美元期货合约
C．买入NYSE－Liffe的6月欧元/美元期货合约，同时买入CME的6月欧元/美元期货合约
D．卖出NYSE－Liffe的6月欧元/美元期货合约，同时买入CME的6月欧元/美元期货合约
【答案】D查看答案
【解析】如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，此种套利为卖出套利。题目中，交易者认为当前二者价差过大，预期该价差将缩小，因此，交易者应进行卖出套利，即卖出价格较高的NYSE－Liffe的6月欧元/美元期货合约，同时买入价格较低的CME的6月欧元/美元期货合约。
40．沪深300指数期货的合约月份为（　　）。
A．当月、下月及随后三个季月
B．当月、下月及随后两个季月
C．下月及随后三个季月
D．当月及随后三个季月
【答案】B查看答案
【解析】沪深300指数期货是中国金融期货交易所推出的第一份金融期货合约，其条款已经过几次调整，目前沪深300指数期货的合约月份为当月、下月及随后两个季月。
41．5月份时，某投资者以5元/吨的价格买入一份9月份到期、执行价格为1800元/吨的玉米期货看涨期权，于7月1日，当该玉米期货价格为1750元/吨时，该看涨期权的内涵价值为（　）元/吨。
A．－55
B．－50
C．－5
D．0
【答案】D查看答案
【解析】看涨期权的内涵价值=标的资产价格－执行价格，如果计算结果小于等于0，则内涵价值等于0。
42．某玉米经销商在大连商品交易所做卖出套期保值，在某月份玉米期货合约上建仓10手，当时的基差为－30元/吨，若该经销商在套期保值中出现净盈利2000元，则其平仓时的基差为（　　）元/吨。（不计手续费等费用，合约规模为10吨/手）
A．－20
B．－50
C．20
D．－10
【答案】D查看答案
【解析】卖出套期保值中，基差走强会有净盈利。该经销商在卖出套期保值中出现净盈利2000元，即基差走强2000/10/10=20（元/吨）。建仓时的基差为－30元/吨，则平仓时的基差为－30＋20=－10（元/吨）。
43．关于期货交易与远期交易的描述，以下正确的是（　）。
A．期货交易是在远期的基础上发展起来的
B．交易均是由双方通过一对一谈判达成
C．信用风险都较小
D．都具有较好的流动性，所以形成的价格都具有权威性
【答案】A查看答案
【解析】B项，期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约，远期合同代表两个交易主体的意愿，交易双方通过一对一的谈判达成。C项，期货交易中，以保证金制度为基础，信用风险较小，而远期交易具有较高的信用风险。D项，期货交易易于形成一种真实而权威的期货价格，而远期合同的流动性不足，限制了其价格的权威性和分散风险的作用。
44．关于大连商品交易所，以下说法正确的是（　）。
A．是我国第一家商品期货交易所
B．交易品种以农产品和贵金属类为主
C．不以营利为目的
D．会员大会是其常设权力机构
【答案】C查看答案
【解析】根据《期货交易管理条例》的规定，我国期货交易所不以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理。A项，郑州商品交易所是我国第一家商品期货交易所；B项，大连商品交易所的交易品种包括玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、胶合板、玉米淀粉期货等，贵金属类期货主要在上海期货交易所进行交易；D项，大连商品交易所是会员制期货交易所，会员大会是其最高权力机构，理事会是会员大会的常设机构。
45．期货交易中，绝大部分合约可以通过（　）免除履约责任。
A．每日无负债结算
B．缴纳保证金
C．对冲平仓
D．实物交割
【答案】C查看答案
【解析】在期货交易的实际操作中，大多数期货交易都是通过对冲平仓的方式了结履约责任的，进入交割环节的比重非常小。
46．如不计交易费用，买入看涨期权的最大亏损为（　）。
A．标的资产的跌幅
B．权利金
C．执行价格
D．标的资产涨幅
【答案】B查看答案
【解析】看涨期权的买方在支付权利金后，便可享有按约定的执行价格买入相关标的资产的权利，但不负有必须买进的义务。如果标的资产价格小于执行价格，买方则可以不行使期权，最大风险为损失全部的权利金。
47．某公司向一家糖厂购入白糖，成交价以郑州商品交易所的白糖期货价格作为依据，这体现了期货交易的（　　）功能。
A．资源配置
B．价格发现
C．成本锁定
D．对冲风险
【答案】B查看答案
【解析】价格发现的功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动，发现未来的现货价格。由于期货价格真实地反映供求及价格变动趋势，具有较强的预期性、连续性和公开性，所以在期货交易发达的国家，期货价格被视为一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是国际贸易者研究世界市场行情的依据。
48．当客户的可用资金为负值时，以下合理的处理措施是（　）。
A．期货交易所应通知客户追加保证金或要求客户自行平仓
B．期货公司应通知客户追加保证金或要求客户自行平仓
C．期货公司应对客户持仓实行强行平仓
D．期货交易所应对客户持仓实行强行平仓
【答案】B查看答案
【解析】在我国，期货公司有专门的风险控制人员实时监督客户的持仓风险，当客户除保证金外的可用资金为负值时，期货公司会通知客户追加保证金或自行平仓，如果客户没有自己处理，而价格又朝不利于持仓的方向继续变化，各期货公司均会根据具体的强行平仓标准，对客户的持仓进行强行平仓。
49．2015年8月初，某PTA加工企业与贸易商签订了一批两年后实物交割的销售合同，为规避PTA价格风险，该企业卖出TA1604期货合约。至2016年3月，该企业进行展期，可能的操作是（　）。
A．平仓TA1604，卖出TA1610
B．平仓TA1604，卖出TA1603
C．平仓TA1604，卖出TA1512
D．平仓TA1604，卖出TA1601
【答案】A查看答案
【解析】展期是指在对近月合约平仓的同时在远月合约上建仓，用远月合约调换近月合约，将持仓移到远月合约的交易行为。TA1604中的“TA”表示期货合约的标的物是PTA，“1604”表示的是该期货合约的到期时间是2016年4月。根据展期的定义，该企业应将持有的TA1604平仓，即买入TA1604；同时，应在远月合约上建仓，即应卖出合约月份在2016年4月之后的合约。
50．其它条件相同时，期权合约有效期越长，（　）买方行使期权的机会越多，期权的时间价值越高。
A．看跌期权
B．看涨期权
C．美式期权
D．欧式期权
【答案】C查看答案
【解析】在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，美式看涨期权和看跌期权的价值都会增加。这是因为有效期越长，标的资产价格向买方所期望的方向变动的可能性就越大，买方行使期权的机会也就越多，获利的机会也就越多。
51．企业利用货币互换可以（　　）。
A．减少企业债务
B．降低外汇资金借贷成本
C．实现本金价差收益
D．增加外汇收入
【答案】B查看答案
【解析】货币互换，是指在约定期限内交换约定数量两种货币的本金，同时定期交换两种货币利息的交易。货币互换本身并不改变整体资产的规模，并且主要适用于长期风险管理。企业使用货币互换，可以降低外汇资金借贷成本。
52．以下属于典型的反转形态的是（　）。
A．旗形形态
B．三角形态
C．矩形形态
D．圆弧形态
【答案】D查看答案
【解析】价格运动主要有保持平衡的持续情形和打破平衡的突破或反转情形两大类，因而在价格分析中常常把价格形态分成持续形态和反转形态两大类型。比较典型的反转形态有头肩形、双重顶（M头）、双重底（W底）、三重顶、三重底、圆弧顶、圆弧底、V形形态等，比较典型的持续形态有三角形态、矩形形态、旗形形态和楔形形态等。
53．关于利率下限期权的描述，正确的是（　）。
A．期权的卖方向买方支付市场参考利率高于协定利率下限的差额
B．利率下限期权的买卖双方均需要缴纳保证金
C．期权的买方向卖方支付市场参考利率低于协定利率下限的差额
D．期权的卖方向买方支付市场参考利率低于协定利率下限的差额
【答案】D查看答案
【解析】利率下限期权又称“利率封底”，指期权的买方支付权利金，与期权的卖方达成一个协议，该协议中指定某一种市场参考利率，同时确定一个利率下限水平。在规定的期限内，如果市场参考利率低于协定的利率下限水平，卖方向买方支付市场利率低于利率下限的差额部分；如果市场参考利率高于或等于协定的利率下限水平，则卖方无须承担任何支付义务。
54．关于期货结算机构职能的表述，错误的是（　）。
A．控制市场风险
B．结算交易盈亏
C．转移价格风险
D．担保交易履约
【答案】C查看答案
【解析】期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。其主要职能包括：担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险。
55．通过某一股指期货合约进行低买高卖以获取价差收益的行为是（　）。
A．跨期套利
B．期现套利
C．套期保值
D．投机交易
【答案】D查看答案
【解析】股指期货市场的投机交易是指交易者根据对股指期货合约价格的变动趋势作出预测，通过看涨时买进股指期货合约，看跌时卖出股指期货合约而获取价差收益的交易行为。
56．当出现（　　）情形时，交易所将实行强制减仓以控制风险。
A．客户持仓超过了持仓限额
B．会员持仓超过了持仓限额
C．合约连续涨（跌）停板单边无连续报价
D．临近交割时，客户或会员的持仓超过了持仓限额
【答案】C查看答案
【解析】在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实行强制减仓。当合约出现连续涨（跌）停板的情形时，空头（多头）交易者会因为无法平仓而出现大规模、大面积亏损，并可能因此引发整个市场的风险，实行强制减仓正是为了避免此类现象的发生。
57．投资者做多5手中金所5年期国债期货合约，开仓价格为98.880，平仓价格为98.120，其盈亏是（　　）元。（不计交易成本）
A．3800
B．－3800
C．38000
D．－38000
【答案】D查看答案
【解析】5年期国债期货合约标的为面值100万元人民币、票面利率3%的名义中期国债，采用百元净价报价。该投资者的盈亏为：5×1000000×（98.120－98.880）÷100=－38000（元）。
58．某交易者预测5月份大豆期货价格将上升，故买入50手，成交价格为4000元/吨。当价格升到4030元/吨时，买入30手；当价格升到4040元/吨时，买入20手；当价格升到4050元/吨时，买入10手。该交易者建仓的方法为（　　）。
A．平均买低法
B．倒金字塔式建仓
C．平均买高法
D．金字塔式建仓
【答案】D查看答案
【解析】金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获利，可增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。
59．下列不是期货市场在宏观经济中的作用的是（　）。
A．锁定生产成本，实现预期利润
B．促进本国经济的国际化
C．提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济
D．有助于市场经济体系的建立和完善
【答案】A查看答案
【解析】A项是期货市场在微观经济中的作用。
60．理论上，期货合约距离交割的期限越近，标的资产的持仓成本（　）。
A．波动越大
B．越低
C．波动越小
D．越高
【答案】B查看答案
【解析】持仓费，又称为持仓成本，是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。持仓费高低与距期货合约到期时间长短有关，距交割时间越近，持仓费越低。理论上，当期货合约到期时，持仓费会减小到零，基差也将变为零。
二、多项选择题（共40题，每小题1分，共40分）以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求，多选、少选、错选均不得分。
1．影响甲醇供给的因素包括（　　）。
A．生产甲醇的技术水平
B．甲醇生产成本
C．甲醇相关商品的价格
D．政府的相关政策
【答案】ABCD查看答案
【解析】影响供给的因素有商品自身的价格、生产成本（要素价格）、生产的技术水平、相关商品的价格、生产者对未来的预期、政府的政策以及其他相关因素等。
2．以下关于债券久期的描述，正确的是（　）。
A．其他条件相同的情况下，债券的票面利率越高，久期越小
B．其他条件相同的情况下，债券的到期收益率越高，久期越小
C．其他条件相同的情况下，债券的期限越长，久期越大
D．其他条件相同的情况下，债券的期限越长，久期越小
【答案】ABC查看答案
【解析】债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：①零息债券的久期等于到它到期的时间；②债券的久期与票面利率呈负相关关系；③债券的久期与到期时间呈正相关关系；④债券的付息频率与久期呈负相关关系；⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。
3．在我国，证券公司从事中间介绍业务，应该与期货公司签订书面委托协议。委托协议应当载明（　　）等。
A．介绍业务对接规则
B．报酬支付及相关费用的分担方式
C．客户投诉的接待处理方式
D．介绍业务范围
【答案】ABCD查看答案
【解析】委托协议应当载明下列事项：介绍业务的范围；执行期货保证金安全存管制度的措施；介绍业务对接规则；客户投诉的接待处理方式；报酬支付及相关费用的分担方式；违约责任；中国证监会规定的其他事项。
4．以下适用国债期货买入套期保值的情形主要有（　）。
A．计划利用债券融资，担心利率上升
B．浮动利率计息的资金贷出方，担心利率下降
C．固定利率计息的借款人，担心利率下降
D．计划买入债券，担心利率下降
【答案】BCD查看答案
【解析】国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。其适用的情形主要有：①计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升；②按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加；③资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。
5．关于远期利率协议的描述，正确的是（　）。
A．买卖双方按照协议利率与参照利率的差额支付结算金
B．买卖双方不需要交换本金
C．卖方为名义借款人
D．买方为名义贷款人
【答案】AB查看答案
【解析】远期利率协议，是指买卖双方同意从未来某一时刻开始的某一特定期限内按照协议借贷一定数额以特定货币表示的名义本金的协议。远期利率协议的买方是名义借款人，卖方则是名义贷款人，之所以称为“名义”，是因为借贷双方不必交换本金，只是在结算日根据协议利率和参照利率之间的差额及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。
6．某投资者以4588点的价格买入IF1509合约10张，同时以4629点的价格卖出IF1512合约10张，准备持有一段时间后同时将上述合约平仓。以下说法正确的是（　）。
A．投资者的收益只与两合约价差的变化有关，与两合约绝对价格的升降无关
B．投资者的收益取决于沪深期货合约未来价格的升降
C．价差缩小对投资者有利
D．价差扩大对投资者有利
【答案】AC查看答案
【解析】价差套利中，套利的效果取决于价差的变化，与价格变动的方向无关。买入套利，价差扩大时盈利；卖出套利，价差缩小时盈利。该投资者进行的是卖出套利，因此价差缩小对投资者有利。
7．下列对点价交易的描述，正确的有（　）。
A．点价交易以某月份期货价格为计算基础
B．点价交易本质上是一种为现货贸易定价的方式
C．点价交易能够降低基差风险
D．点价交易一般在期货交易所进行
【答案】AB查看答案
【解析】点价交易，是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的定价方式。点价交易从本质上看是一种为现货贸易定价的方式，交易双方并不需要参与期货交易。C项，点价交易与套期保值结合在一起进行操作，形成基差交易，能够降低基差风险。
8．某国内企业一个月后会收到100万美元货款并计划兑换成人民币补充营运资本。但3个月后，该企业必须再将所换得的人民币兑换成美元，用以支付100万美元材料款。则下列说法正确的是（　）。
A．履行合约时，企业先卖出后买入美元
B．为规避汇率风险，企业可进行外汇现货交易
C．企业进行交易的方向是先买入后卖出美元
D．为规避汇率风险，企业可进行外汇掉期交易
【答案】AD查看答案
【解析】AC两项，该企业一个月后需将收到的100万美元卖出，买入人民币以补充运营资本；而三个月后需将换得的人民币卖出，买入美元，用以支付美元材料款。BD两项，该企业在上述交易中需将美元换为人民币，而在远期又需将人民币换为美元，面临远期人民币贬值从而换回较少美元的风险，可通过掉期交易（即期卖美元买人民币，远期买美元卖人民币）规避风险。
9．某交易者以3090元/吨买入3月强筋小麦期货合约1手，同时以3180元/吨卖出5月强筋小麦期货合约1手，当两合约价格为（　　）时，将所持合约同时平仓，该交易者是盈利的。（不计手续费等费用）
A．3月3100元/吨，5月3210元/吨
B．3月3150元/吨，5月3170元/吨
C．3月3160元/吨，5月3190元/吨
D．3月3100元/吨，5月3160元/吨
【答案】BCD查看答案
【解析】该交易者进行的是卖出套利，只有价差缩小时才可以盈利。建仓时期货合约的价差为90（3180－3090）元/吨，分别计算四个选项平仓时的价差：A项，平仓时价差=3210－3100=110（元/吨）；B项，平仓时价差=3170－3150=20（元/吨）；C项，平仓时价差=3190－3160=30（元/吨）；D项，平仓时价差=3160－3100=60（元/吨）。由此可知，BCD三项均符合要求。
10．在我国境内期货交易所，以下由集合竞价产生的价格有（　）。
A．仅推出了日盘交易的期货合约的第一笔成交价
B．同时推出了日盘和夜盘交易的期货合约，其日盘的第一笔成交价
C．仅推出了日盘交易的期货合约的收盘价
D．同时推出了日盘和夜盘交易的期货合约，其夜盘的第一笔成交价
【答案】AD查看答案
【解析】开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行。交易系统自动控制集合竞价申报的开始和结束，并在计算机终端上显示。夜盘交易合约开盘集合竞价在每一交易日夜盘开市前5分钟内进行，日盘不再集合竞价。
11．以下适合使用外汇掉期交易管理风险的情形有（　）。
A．某进出口公司面临海外公司延期两个月支付100万欧元货款
B．某公司外汇头寸以美元为主，向银行贷款100万欧元，约定3个月后按欧元/美元汇率偿还等值美元
C．某制造业公司在海外同时拥有多个开发项目，自身拥有外汇应付和应收款项，为了对冲汇率波动风险，须采取应对措施
D．某金融机构为了获取外汇投机收益，需要使用外汇衍生品工具进行投机
【答案】ABC查看答案
【解析】外汇掉期交易的适用情形有：①对冲货币贬值风险；②调整资金期限结构，即当外汇收付时间不匹配时，将所持有的即期外汇变成远期外汇或将远期外汇变成即期外汇（或是比原来期限短的远期）使得外汇收付时间一致。A项，该进出口公司面临欧元贬值风险，B项，该公司面临美元贬值风险，C项，该制造业公司的外汇应付和应收款项面临期限不一致问题，均可利用外汇掉期交易管理风险。
12．属于基差走强的情形有（　　）。
A．基差从负值变为正值
B．基差从正值变为负值
C．基差为负值且绝对值越来越小
D．基差为负值且绝对值越来越大
【答案】AC查看答案
【解析】基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。当基差变大时，称为“基差走强”，AC两项符合题意。
13．中国某机械制造商与英国某公司签订100万英镑的销售合同，3个月后英国公司支付货款。理论上，该公司为了规避风险，可以采取的措施有（　　）。
A．买进英镑兑人民币期货
B．向银行卖出英镑兑人民币远期
C．买入英镑兑人民币看跌期权
D．卖出英镑兑人民币期货
【答案】BCD查看答案
【解析】3个月后，该机械制造商将收到100万英镑的货款，因此应该规避的是英镑贬值的风险。因此可以卖出英镑兑人民币的期货或远期，也可买入英镑兑人民币看跌期权。
14．在其他条件不变的情况下，关于商品期货价格波动的影响因素，下列描述正确的有（　　）。
A．早籼稻主产区洪涝灾害将导致该商品期货价格上涨
B．玉米主产区严重旱灾将导致玉米期货价格下跌
C．禽流感疫情将导致豆粕期货价格下跌
D．棉花主产区大面积虫灾将导致棉花期货价格下跌
【答案】AC查看答案
【解析】自然因素对农产品的影响大、制约性强。当自然条件不利时，农作物的产量受到影响，从而使供给趋紧，刺激期货价格上涨；反之，如气候适宜，会使农作物增产，从而增加市场供给，促使期货价格下跌。A项，早籼稻主产区洪涝灾害将导致早籼稻的供给趋紧，从而该商品期货价格上涨。B项，玉米主产区严重旱灾将导致玉米期货价格上涨。C项，禽流感疫情将抑制豆粕的消费，豆粕期货的价格将下跌。D项，棉花主产区大面积虫灾将导致棉花期货价格上涨。
15．无本金交割远期外汇交易与一般的远期外汇交易的差别在于，前者（　）。
A．本金需现汇交割
B．一般用于实行外汇管制国家的货币
C．本金无需实际收付
D．本金只用于汇差的计算
【答案】BCD查看答案
【解析】无本金交割的外汇远期（NDF），也是一种外汇远期交易，所不同的是该外汇交易的一方货币为不可兑换货币。合约到期只需对远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元），无需对NDF的本金（受限制货币）进行交割，与本金金额、实际收支毫无关联，并且对企业未来现金流量不会造成影响。无本金交割外汇远期交易一般用于实行外汇管制国家的货币，为面对汇率风险的企业和投资者提供了一个对冲及投资的渠道。
16．理论上，通货膨胀率大幅上升时，（　）。
A．国债价格上涨
B．国债价格下跌
C．国债期货价格上涨
D．国债期货价格下跌
【答案】BD查看答案
【解析】市场利率的变动通常与通货膨胀率的变动方向一致。影响和决定国债期货价格的主要因素是国债现货价格，而国债现货价格主要受市场利率影响，并和市场利率呈反向变动。所以，通货膨胀率大幅上升时，市场利率上升，国债现货价格和国债期货价格下降。
17．假设大豆期货1月份，5月份，9月份合约价格为正向市场。某套利者认为1月份合约与5月份合约价差明显偏大，而5月份合约与9月份合约价差明显偏小，打算进行蝶式套利，则合理的操作策略有（　）。

A．④
B．③
C．②
D．①
【答案】CD查看答案
【解析】蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）较近月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）较远月份合约，其中，居中月份合约的数量等于较近月份和较远月份合约数量之和。该套利者认为1月份合约与5月份合约价差明显偏大，5月份合约与9月份合约价差明显偏小，则预计1月份合约与5月份合约价差会缩小，5月份合约与9月份合约价差会扩大，在正向市场情况下，应该买入1月份合约，卖出5月份合约，同时买入9月份合约。
18．以下关于利率互换的描述，正确的是（　）。
A．利率互换只能降低较高信用方的资金成本
B．利率互换能够满足交易双方不同的筹资需求
C．利率互换只能降低较低信用方的资金成本
D．利率互换能够降低交易双方的资金成本
【答案】BD查看答案
【解析】利率互换，是指交易双方约定在未来一定期限内，根据同种货币的名义本金交换现金流，其中一方的现金流按事先确定的某一浮动利率计算，另一方的现金流则按固定利率计算。利率互换能够满足不同的筹资需求，也能够降低双方的资金成本。
19．关于期货交易的交割仓库，下列说法错误的是（　）。
A．期货交易所应根据交易量限制实物交割总量
B．交割仓库出具的仓单应保证其真实性
C．期货市场出现异常状况时，交割仓库可参与期货交易，以平抑价格波动
D．交割仓库应根据交易量限制实物交割总量
【答案】ACD查看答案
【解析】A项，期货交易所不得限制实物交割总量，并应当与交割仓库签订协议，明确双方的权利和义务。CD两项，交割仓库不得有下列行为：①出具虚假仓单；②违反期货交易所业务规则，限制交割商品的入库、出库；③泄露与期货交易有关的商业秘密；④违反国家有关规定参与期货交易；⑤国务院期货监督管理机构规定的其他行为。
20．在我国，会员制期货交易所会员享有的权利包括（　）。
A．按规定转让会员资格
B．联名提议召开临时会员大会
C．使用期货交易所提供的交易设施
D．参加会员大会，行使表决权
【答案】ABCD查看答案
【解析】会员制期货交易所会员享有的权利有：①参加会员大会，行使选举权、被选举权和表决权；②在期货交易所从事规定的交易、结算和交割等业务；③使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务；④按规定转让会员资格；⑤联名提议召开临时会员大会；⑥按照期货交易所章程和交易规则行使申诉权；⑦期货交易所章程规定的其他权利。
21．以下对于期权理解正确的是（　）。
A．期权的买方在行权时有选择标的物的权利
B．期权的卖方有产生较大亏损的可能
C．期权的买方在行权时有选择是否行权的权利
D．期权的买方面临巨大风险
【答案】BC查看答案
【解析】期权，也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。期权的卖方有产生巨大亏损的可能，但买方最大损失为权利金。
22．按照期货交易相关规定，标准仓单生效后，可用于（　）。
A．转让
B．提货
C．交割
D．质押
【答案】ABCD查看答案
【解析】标准仓单，是指交割仓库开具并经期货交易所认定的标准化提货凭证。标准仓单经交易所注册后生效，可用于交割、转让、提货、质押等。
23．下列关于期权内涵价值和时间价值的说法，正确的是（　）。
A．看跌期权的虚值程度越深，期权的内涵价值越小
B．看跌期权的实值程度越深，期权的内涵价值越大
C．看涨期权的虚值程度越深，期权的内涵价值越小
D．看涨期权的实值程度越深，期权的内涵价值越大
【答案】BD查看答案
【解析】期权的内涵价值，也称内在价值，是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。实值期权，也称期权处于实值状态，是指内涵价值计算结果大于0的期权。虚值期权，也称期权处于虚值状态，是指内涵价值计算结果小于0的期权。由于计算结果小于0，所以虚值期权的内涵价值等于0。
24．股指期货期现套利的无套利区间与下列因素有关（　）。
A．期货交易成本
B．市场冲击成本
C．借贷利率差
D．现货交易成本
【答案】ABCD查看答案
【解析】无套利区间是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。其中，交易成本包括借贷利率差成本、股票买卖的双边手续费、期货合约买卖双边手续费以及市场冲击成本。借贷利率差成本与持有期的长度有关，它随着持有期缩短而减小，当持有期为零时（即交割日），借贷利率差成本也为零；而交易费用和市场冲击成本却是与持有期的长短无关的，即使到交割日，它也不会减少。因而，无套利区间的上下界幅宽主要是由交易费用和市场冲击成本这两项所决定的。
25．看涨期权卖方可以通过（　　）的方式了结期权头寸。
A．接受买方行权
B．行权
C．卖出同一看涨期权
D．买入同一看涨期权
【答案】AD查看答案
【解析】期权多头可以通过对冲平仓、行权等方式将期权头寸了结，也可以持有期权至合约到期；当期权多头行权时，空头必须履约，即以履约的方式了结期权头寸；如果多头没有行权，则空头也可以通过对冲平仓了结头寸，或持有期权至合约到期。
26．以下有关股指期货的说法正确的是（　）。
A．股指期货采用现金交割
B．股指期货的合约规模由现货指数点与合约乘数共同决定
C．股指期货以股票指数所代表的一篮子股票作为交割资产，进行实物交割
D．股指期货的合约价值由期货指数点与合约乘数共同决定
【答案】AD查看答案
【解析】B项，一张股指期货合约的合约价值用股指期货指数点乘以某一既定的货币金额表示，这一既定的货币金额称为合约乘数。股票指数点越大，或合约乘数越大，股指期货合约价值也就越大。股指期货的合约规模是随着股指期货价格的变化而变化的。C项，指数期货没有实际交割的资产，指数是由多种股票组成的组合；合约到期时，不可能将所有标的股票拿来交割，故而只能采用现金交割。
27．在不考虑交易成本和行权等费用的情况下，看跌期权多头损益状况为（　）。
A．最大收益=权利金
B．平仓损益=权利金卖出平仓价－权利金买入价
C．行权损益=执行价格－标的资产价格－权利金
D．行权损益=标的资产价格－执行价格－权利金
【答案】BC查看答案
【解析】看跌期权多头的损益状况如图1所示。其最大损失为权利金，当标的资产价格为零时，获得最大盈利，接近X－P，其中X为执行价格，P为权利金。看跌期权多头的平仓损益=权利金卖出平仓价－权利金买入价，行权损益=执行价格－标的资产价格－权利金。

图1 看跌期权多头损益状况
28．中国人民银行决定提高基准利率，如果其它条件不变，投资者仅据此投资外汇期货市场，可以（　　）。
A．买入日元兑人民币期货
B．买入加元兑人民币期货
C．卖出澳元兑人民币期货
D．卖出欧元兑人民币期货
【答案】CD查看答案
【解析】中国人民银行提高基准利率，会影响商业银行的存贷款利率，促使市场利率上升，外资为追逐更高的收益有内流的趋势，从而使人民币有升值的预期，此时，投资者应买入人民币兑外币的期货，卖出外币兑人民币的期货。
29．某日，上证50ETF基金的价格为2.500元，以下该标的期权中，属于虚值期权的是（ 　）。
A．执行价格为2.450的看跌期权
B．执行价格为2.550的看跌期权
C．执行价格为2.350的看跌期权
D．执行价格为2.500的看跌期权
【答案】AC查看答案
【解析】虚值期权，也称期权处于虚值状态，是指内涵价值计算结果小于0的期权。看跌期权的内涵价值=执行价格－标的资产价格。由于标的资产价格为2.500元，所以只要看跌期权的执行价格小于2.5便可保证其为虚值期权。
30．停止限价指令的特点是（　　）。
A．成交速度较止损指令慢，有时甚至无法成交
B．执行后可以将损失或利润锁定在预期的范围
C．当市场价格达到客户预先设定的触发价格时即变为限价指令予以执行
D．当市场价格达到客户预先设定的触发价格时即变为市价指令予以执行
【答案】ABC查看答案
【解析】停止限价指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为限价指令予以执行的一种指令。它的特点是可以将损失或利润锁定在预期的范围，但成交速度较止损指令慢，有时甚至无法成交。
31．下列关于期转现交易的说法正确的有（　）。
A．非标准仓单可以用于期转现
B．采用现金交割的合约适宜进行期转现交易
C．标准仓单可以用于期转现
D．采用现金交割的合约不适宜进行期转现交易
【答案】ACD查看答案
【解析】B项，期转现交易涉及实物交收环节，如果用标准仓单期转现，买卖双方需到交易所办理仓单过户和货款划转；如果用非标准仓单进行期转现，买卖双方需按照现货买卖协议自行进行现货交收。因此，采用现金交割的合约不适宜进行期转现交易。
32．某套利者利用玉米期货进行套利交易，在正向市场上，3月3日和3月10日的价差变动如下表所示，则该套利者3月3日适合做买入套利的情形有（　　）。（不考虑交易成本）

A．④
B．③
C．②
D．①
【答案】BD查看答案
【解析】如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，此种套利为买入套利。四个选项中，第①项和第③项的价差扩大，适合做买入套利。
33．关于股指期货套期保值的说法，正确的是（　）。
A．可以完全消除资产组合的价格风险
B．只有与标的指数高度相关的股票组合可以运用股指期货进行套期保值
C．可以对冲资产组合的系统性风险
D．股票组合与单只股票都可运用股指期货进行套保
【答案】CD查看答案
【解析】股指期货可用于套期保值，以降低投资组合的系统性风险。它不仅可以对现货指数进行套期保值，而且可以对单只股票或特定的股票组合进行套期保值。
34．假设上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）铜期货价格行情及套利操作如下表所示，则该套利者盈利的情形有（　）。（按USD/CNY=6.2计算，LME和SHFE之间的运费和各项交易费用之和为500元/吨。）

A．④
B．③
C．②
D．①
【答案】AD查看答案
【解析】四种情形的盈亏情况如下：①（SHFE）的盈亏=45080－44050=1030（元/吨）；（LME）的盈亏=6240－6310=－70（美元/吨）；总的盈亏=1030－70×6.2－500=96（元/吨）。②（SHFE）的盈亏=45080－44050=1030（元/吨）；（LME）的盈亏=6240－6330=－90（美元/吨）；总的盈亏=1030－90×6.2－500=－28（元/吨）。③（SHFE）的盈亏=44020－44050=－30（元/吨）；（LME）的盈亏=6240－6210=30（美元/吨）；总的盈亏=－30＋30×6.2－500=－344（元/吨）。④（SHFE）的盈亏=44020－44050=－30（元/吨）；（LME）的盈亏=6240－6150=90（美元/吨）；总的盈亏=－30＋90×6.2－500=28（元/吨）。
35．目前，国内期货行情的成交量和持仓量数据按双边计算的有（　）。
A．大连商品交易所
B．中国金融期货交易所
C．郑州商品交易所
D．上海期货交易所
【答案】ACD查看答案
【解析】我国境内现有郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所。其中，三家商品期货交易所的成交量和持仓量数据均按双边计算，中国金融期货交易所的成交量和持仓量数据按单边计算。
36．按持有头寸方向划分，期货投资者可分为（　）。
A．长线投机者
B．短线投机者
C．多头投机者
D．空头投机者
【答案】CD查看答案
【解析】按持有头寸方向划分，期货投机者可分为多头投机者和空头投机者。若投机者预测价格上涨买进期货合约，持有多头头寸，被称为多头投机者；若投机者预测价格下跌卖出期货合约，持有空头头寸，则被称为空头投机者。
37．下列关于β系数的说法，正确的是（　）。
A．β系数可以用线性回归的方法计算得到
B．β系数值大于1时，股票的系统性风险高于市场整体风险
C．在股指期货套期保值中，β系数可以作为最优套期保值比率
D．β系数是测度股票的市场风险的指标
【答案】ABCD查看答案
【解析】β系数是股票的收益率与整个市场组合的收益率的协方差和市场组合收益率的方差的比值，是测度股票的市场风险的传统指标，股票的β系数可以用线性回归的方法来得到。β系数大于1，说明股票比市场整体波动性高，因而其市场风险高于平均市场风险。当用来进行套期保值的股指期货的标的股指与整个市场组合高度相关时，β系数可以作为最优套期保值比率。
38．公司制期货交易所的组织架构一般包括（　）。
A．股东大会
B．董事会
C．理事会
D．总经理
【答案】ABD查看答案
【解析】公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，其盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。公司制期货交易所一般下设股东大会、董事会、监事会（或监事）及高级管理人员，他们各负其责，相互制约。
39．下列情况适合进行天然橡胶期货买入套期保值操作的有（　）。
A．某轮胎企业计划两个月后采购一批天然橡胶供生产使用
B．某经销商已按固定价格买入未来交收的天然橡胶
C．某橡胶厂有一批天然橡胶库存
D．某经销商已经按固定价格将一批天然橡胶卖出，但手头尚无天然橡胶现货
【答案】AD查看答案
【解析】买入套期保值的操作主要适用于以下情形：①预计未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高；②目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本。
40．关于美国期货市场保证金制度的描述，正确的有（　）。
A．对投机者要求的保证金要大于对价差套利者要求的保证金
B．对投机者和价差套利者要求的保证金相同
C．对投机者要求的保证金要大于对套期保值者要求的保证金
D．对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应
【答案】ACD查看答案
【解析】在国际期货市场上，对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应。一般来说，交易者面临的风险越大，对其要求的保证金也越多。比如，在美国期货市场，对投机者要求的保证金要大于对套期保值者和套利者要求的保证金。
三、判断题（共20题，每小题0.5分，共10分）正确的选A，错误的选B；不选，错选均不得分。
1．在中国境内，无论是个人投资者还是机构投资者，只要资金实力足够就可以直接参与金融期货交易。（　　）
A．正确
B．错误
【答案】B查看答案
【解析】个人投资者在申请开立金融期货交易编码前，需先由期货公司会员对投资者的基础知识、财务状况、期货投资经历和诚信状况等方面进行综合评估。机构投资者中的一般单位客户在金融市场开立交易编码前，也须由期货公司对其进行综合评估。
2．只要股指期货的市场价格偏离了其理论价格就存在套利的机会。（　）
A．正确
B．错误
【答案】B查看答案
【解析】在现实中，由于各种因素的影响，股票指数与期货指数都在不断的变化，期货与现货价格关系经常偏离其应有的水平。当这种偏离超出一定的范围时，就会产生套利机会。如果期货价格与现货价格的差处于无套利区间之内，套利交易不但得不到利润，反而可能导致亏损。
3．用股指期货进行套期保值可以实现降低风险，增加收益的目的。（　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】股指期货可用于套期保值，以降低投资组合的系统性风险。而且，在套期保值的过程中，投资者还可以根据意愿，灵活调节整个资产组合的风险大小。
4．我国国债期货交易采用百元净价报价，报价中不含应计利息。（　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】我国5年期国债期货和10年期国债期货均采用百元净价报价，报价中不含应计利息。
5．期权的到期日是指期权能够在交易所交易的最后日期。（　）
A．正确
B．错误
【答案】B查看答案
【解析】期权到期日，是指期权买方可以执行期权的最后日期。
6．在国债基差交易中，买入基差策略是买入国债现货、卖出国债期货。（　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】买入基差（基差多头）策略，是指买入国债现货、卖出国债期货，待基差扩大平仓获利。
7．期货公司对其代理客户的交易指令，一般就通过交易所集中撮合成交，特殊情况下也可经过内部协商对冲。（　　）
A．正确
B．错误
【答案】B查看答案
【解析】期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。
8．中长期利率期货一般采用实物交割。（　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】中长期利率期货合约的标的主要为中长期国债，期限在1年以上。中长期利率期货品种一般采用实物交割。
9．止损单中的价格一般不能太接近当时的市场价格，以免价格稍有波动就被平仓。（　　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】止损指令是实现“限制损失、累积盈利”的有力工具。止损单中的价格一般不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓；但也不能离市场价格太远，否则易遭受不必要的损失。
10．在套利交易时，如果要撤销已申报的限价套利指令，可以使用取消指令。（　　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】期货价差套利中，在指令种类上，套利者可以选择市价指令或限价指令，如果要撤销前一笔套利交易的指令，则可以使用取消指令。
11．期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。（　　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易。
12．大连商品交易所和郑州商品交易所目前只推出了商品期货合约。（　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】我国境内现有郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所，前三家为商品期货交易所。
13．交易所交易基金（ETF）与封闭式基金的主要区别是前者只能在场外交易，后者只能在交易所交易。（　　）
A．正确
B．错误
【答案】B查看答案
【解析】ETF是一种将跟踪指数证券化，通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券，使得投资者可以通过买卖基金份额实现一揽子证券的交易。ETF可以在交易所像买卖股票那样进行交易，也可以作为开放型基金，随时申购与赎回。
14．我国期货交易所均采取会员分级结算制度。（　）
A．正确
B．错误
【答案】B查看答案
【解析】我国境内期货结算制度分为全员结算制度和会员分级结算制度两种类型。郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所实行全员结算制度，中国金融期货交易所采取会员分级结算制度。
15．如果可交割国债的息票率高于国债期货名义标准券的票面利率，其转换因子大于1。（　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】转换因子是可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例。如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子大于1；如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1。
16．卖出看跌期权可规避持有标的物空头头寸的价格风险。（　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】如果投资者对标的资产价格谨慎看空，则可在卖出标的资产的同时，或持有标的资产空头时，卖出执行价格较低的看跌期权。如果标的资产价格上涨，则所获得的权利金等于提高了标的资产的卖价；如果标的资产价格下跌，或期权买方行权，看跌期权空头被要求履约，以执行价格买进标的资产，将其所持标的资产空头平仓。
17．持有股票者担心价格下跌，可买进该股票看跌期权规避价格风险。（　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】看跌期权的买方在支付权利金后，便可享有按约定的执行价格卖出相关标的资产的权利。当持有的股票价格下跌时，便可执行期权，以执行价格卖出标的股票，从而规避价格风险。
18．看涨期权空头接受买方行权时，按执行价格买进标的资产。（　）
A．正确
B．错误
【答案】B查看答案
【解析】看涨期权的买方享有选择购买标的资产的权利，当买方行权时，看涨期权空头需按执行价格卖出标的资产。
19．下图为看跌期权空头到期日损益结构图。（　）
A．正确
B．错误

【答案】B查看答案
【解析】上图为看涨期权空头到期日损益结构图。看跌期权空头到期日损益结构图如图2所示。

图2 看跌期权空头到期日损益结构图
20．期货公司从事资产管理业务时，可以将客户委托资产投资于人民币利率互换市场。（　　）
A．正确
B．错误
【答案】A查看答案
【解析】资产管理业务的投资范围包括：①期货、期权及其他金融衍生品；②股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等；③中国证监会认可的其他投资品种。
四、综合题（共20题，每小题1分，共20分）以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分。
1．棉花期货的多空双方进行期转现交易，多头开仓价格为10210元/吨，空头开仓价格为10630元/吨，双方协议以10450元/吨平仓，以10400元/吨进行现货交收，若棉花交割成本200元/吨，则空头进行期转现交易比到期实物交割（　）。
A．节省180元/吨
B．多支付50元/吨
C．节省150元/吨
D．多支付230元/吨
【答案】C查看答案
【解析】进行期转现交易时，空头实际销售棉花的价格=10400＋（10630－10450）=10580元/吨。到期实物交割，空头按照开仓价10630元／吨销售棉花，扣除交割成本200元／吨，可节省的成本为：10580－（10630－200）=150（元/吨）。
2．投资者持有面值1亿元的债券TB，利用中金所国债期货TF合约对冲利率风险，TF合约的最便宜可交割国债CTD的转换因子为1.0294，债券TB和CTD的相关信息如下表所示。
TB和CTD相关信息

根据修正久期法，投资者对冲利率风险所需TF合约数量的计算公式为（　　）。
A．

B．

C．

D．

【答案】D查看答案
【解析】根据公式，

将题中数据代入，则


3．1月5日，3月份交割的英镑兑美元期货价格为1.4936，6月份交割的英镑兑美元期货价格为1.5002。2月5日，3月份交割的英镑兑美元期货和6月份交割的英镑兑美元期货价格分别上涨到1.4992和1.5105。以下关于3月和6月合约间套利的相关描述，正确的是
（　）。
A．若投资者1月5日卖出3月合约，买入同样规模的6月合约，2月5日分别平仓，则套利出现亏损
B．若投资者1月5日卖出3月合约，买入同样规模的6月合约，2月5日分别平仓，则套利出现盈利
C．2月5日，两合约价差缩小49点
D．1月5日，两合约价差为0.0064点
【答案】B查看答案
【解析】AB两项，若投资者1月5日卖出3月合约，买入同样规模的6月合约，2月5日分别平仓，该投资者的盈亏=（1.4936－1.4992）＋（1.5105－1.5002）=0.0047，套利出现盈利。CD两项，1月5日，两合约的价差为：1.5002－1.4936=0.0066,即66点；2月5日，两合约的价差为：1.5105－1.4992=0.0113，即113点，价差扩大了47点。
4．在我国，3月5日，某交易者买入10手5月份白糖期货合约的同时卖出10手7月份白糖期货合约，价格分别为3420元/吨和3380元/吨。3月10日，该交易者对上述合约全部平仓，5月和7月合约平仓价格分别为3460元/吨和3400元/吨。该交易者盈亏状况是（　　）。（白糖交易单位为10吨/手，不计手续费等费用）
A．盈利4000元
B．亏损4000元
C．盈利2000元
D．亏损2000元
【答案】C查看答案
【解析】该交易者进行的是买入套利。3月5日，5月份和7月份白糖期货合约价差为：3420－3380=40（元/吨）；3月10日，5月份和7月份白糖期货合约价差为：3460－3400=60（元/吨）；价差扩大，实现净盈利：（60－40）×10×10=2000（元）。
5．某交易者以6美元/股的价格买入一张执行价格为100美元/股的某股票看跌期权。当标的股票价格为92美元/股时，该交易者选择对其最有利的方式了结该期权，其损益为（　）。（合约单位为100股，不考虑交易费用）
A．800美元
B．300美元
C．1100美元
D．200美元
【答案】D查看答案
【解析】标的股票价格为92美元/股，小于执行价格100美元/股，该交易者选择行权对自己最有利。行权损益=执行价格－标的资产价格－权利金=（100－92－6）×100=200（美元）。
6．9月1日，某证券投资基金持有的股票组合现值为5.12亿元，该组合相对于沪深300指数的β系数为0.9，该基金经理担心后市下跌，决定利用沪深300股指期货进行套期保值。此时沪深300指数为2700点，12月到期的沪深300指数期货为2825点。该基金要卖出（　　）手12月到期的沪深300指数期货合约，才能使其持有的股票组合得到有效保护。
A．540
B．542
C．544
D．546
【答案】C查看答案
【解析】计算套期保值时所需要买入或卖出的股指期货合约的数量如下面的公式所示：

=0.9×512000000÷（2825×300）≈544（手）。
7．5月份，某进口商以67000元/吨的价格从国外进口了一批铜，并利用铜期货进行套期保值，以67500元/吨的价格卖出9月份铜期货合约。至6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格100元/吨的价格出售铜。8月10日，电缆厂实施点价，以65700元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交收，同时该进口商按此期货基准价将期货合约对冲平仓。此时现货市场铜价格为65100元/吨。通过套期保值交易，该进口商铜的实际售价相当于（　）元/吨。（不计手续费等费用）
A．65800
B．67600
C．67100
D．67400
【答案】D查看答案
【解析】该进口商与电缆厂实物交收的价格为65700－100=65600（元/吨），在期货市场的盈亏=67500－65700=1800（元/吨），铜的实际售价=现货市场实际销售价格＋期货市场每吨盈利=65600＋1800=67400（元/吨）。
8.TF1509合约价格为97.525，若其交割券2013年记账式附息（三期）国债价格为99.640，转换因子为1.0167，则该国债的基差为（　　）。
A．3.7790
B．2.115
C．0.4783
D．0.4863
【答案】D查看答案
【解析】国债基差=国债现货价格－国债期货价格×转换因子=99.640－97.525×1.0167=0.4863。
9．国内某企业甲在美国有新项目，需要融资1000万美元，国内另一企业乙在日本有新项目，需要融资11亿日元，美元兑日元即期汇率为110.00，两企业的借贷成本如下：


则企业甲与乙可以通过货币互换协议将双方的借贷成本总体降低（　　）。
A．3.4%
B．1.3%
C．2.1%
D．0.8%
【答案】D查看答案
【解析】企业乙在美元贷款成本上具有比较优势，即企业乙在美元贷款利率上比企业甲低2.1％，而在日元贷款利率上比企业甲仅低1.3％。双方贷款利率差计算具体如表1所示。同时，企业甲需要融入美元，而企业乙需要融入日元，因此，两者可以通过美元／日元的货币互换协议将双方的借贷成本总体降低0.8％（2.1％－1.3％=0.8％，假设中介不从中收取费用）。
表1双方贷款利率差

10．某新客户存入保证金100万元，当日开仓买进5月天然橡胶期货合约20手，成交价为12480元/吨，其后平仓10手，成交价为12530元/吨，当日结算价为12520元/吨，收盘价为12525元/吨。经结算后，该客户的可用资金为（　　）元。（天然橡胶期货合约交易单位为10吨/手，交易保证金比例为5%，不计手续费等费用）
A．1062600
B．942400
C．937400
D．946400
【答案】D查看答案
【解析】对于商品期货，有保证金占用=∑（当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保证金比例）=12520×10×（20－10）×5%=62600（元），浮动盈亏=∑[（卖出成交价－当日结算价）×交易单位×卖出手数]＋∑[（当日结算价－买入成交价）×交易单位×买入手数]=（12530－12520）×10×10＋（12520－12480）×20×10=9000（元），客户权益=上日结存（逐笔对冲）＋平仓盈亏（逐笔对冲）＋入金－出金－手续费＋浮动盈亏=1000000＋9000=1009000（元），可用资金=客户权益－保证金占用=1009000－62600=946400（元）。
11．某交易者以20美分/蒲式耳的价格买入2张执行价格为335美分/蒲式耳的玉米看涨期权。当标的玉米期货合约价格变为315美分/蒲式耳，期权价格为10美分/蒲式耳时，该交易对冲了结，其损益为（　）美元。（合约单位为5000蒲式耳，不考虑交易费用）
A．1000
B．－1000
C．－2000
D．－500
【答案】B查看答案
【解析】看涨期权的平仓损益=权利金卖出价－权利金买入价=（10－20）×5000×2=－100000（美分）=－1000（美元）。
12．某中国公司现有一笔100万美元的应付货款，3个月后有一笔200万美元的应收账款到期，同时6个月后有一笔100万美元的应付账款到期。在掉期市场上，美元兑人民币的即期汇率为6.1245/6.1255，3个月期美元兑人民币汇率为6.1237/6.1247，6个月期美元兑人民币汇率为6.1215/6.1225。如果该公司进行一笔即期对远期掉期交易与一笔远期对远期掉期交易来规避汇率风险，则掉期交易的结果是（　　）。
A．亏损0.06万美元
B．亏损0.06万人民币
C．盈利0.06万美元
D．盈利0.06万人民币
【答案】B查看答案
【解析】该公司的交易方案如下：①即期对远期掉期交易：以即期汇率买入100万美元，同时卖出3个月期100万美元，支付100×6.1255=612.55万人民币，收入100×6.1237=612.37万人民币，损失0.18万人民币；②远期对远期掉期交易：卖出3个月期100万美元，同时买入6个月期100万美元，支付6.1225×100=612.25万人民币，收入100×6.1237=612.37万人民币，盈利0.12万人民币。因此，总盈亏=－0.18＋0.12=－0.06万人民币。
13．某投资者在芝加哥商业交易所以1378.5的点位开仓卖出S&P500指数期货（合约乘数为250美元）3月份合约4手，当天在1375.2的点位买进平仓3手，在1382.4的点位买进平仓1手，则该投资者（　　）美元。（不计手续费等费用）
A．盈利3000
B．盈利1500
C．盈利6000
D．亏损1500
【答案】B查看答案
【解析】平当日仓盈亏=∑[（卖出成交价－买入成交价）×交易单位×平仓手数]=（1378.5－1375.2）×250×3＋（1378.5－1382.4）×250×1=1500（美元）。
14．7月初，某农场决定利用大豆期货为其9月份将收获的大豆进行套期保值。7月5日该农场在9月份大豆期货合约上建仓，成交价格为4050元/吨。此时大豆现货价格为4010元/吨，至9月份，期货价格至4350元/吨，现货价格至4280元/吨。该农场以此现货价格出售大豆，同时将期货合约对冲平仓，以下说法正确的是（　）。（不计手续费等费用）
A．不完全套期保值，且有净盈利
B．期货市场盈利300元/吨
C．基差走弱30元/吨
D．通过套期保值操作，大豆实际出售价格为4250元/吨
【答案】C查看答案
【解析】该农场9月份将收获大豆，为避免大豆价格下跌风险，应在期货市场上进行卖出套期保值，计算过程如表2所示。由表2可知，该套期保值为不完全套期保值，且有净亏损；通过套期保值操作，大豆实际出售价格为4280－300=3980（元/吨）。
表2大豆期货卖出套期保值

15．9月1日，A期货交易所和B期货交易所12月份小麦期货价格分别为740美分/蒲式耳和770美分/蒲式耳。某交易者以上述价格开仓买入100手A期货交易所12月份小麦合约，卖出100手B期货交易所12月份小麦合约，9月15日，该交易者同时将两个交易所的小麦期货合约全部平仓，成交价格分别为748美分／蒲式耳和772美分／蒲式耳。两交易所小麦期货均为5000蒲式耳/手。则该交易者（　　）美元。（不计手续费等费用）
A．盈利25000
B．亏损25000
C．亏损30000
D．盈利30000
【答案】D查看答案
【解析】计算过程如表3所示。
表3　小麦期货跨市套利策略


16．6月1日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货款2.5亿日元，当时的即期汇率为USD/JPY=98.23，该进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多美元，就在CME外汇期货市场买入20张9月份到期的日元期货合约（交易单位为1250万日元）进行套期保值，成交价为JPY/USD=0.010384。至9月1日，即期汇率变为USD/JPY=93.88，该进口商将所持日元期货合约对冲平仓，成交价格为JPY/USD=0.010840。该投资者通过套期保值的盈亏为（　）美元。（不计手续费等费用）
A．净损失1140
B．净获利1140
C．净损失3926.67
D．净获利3926.67
【答案】C查看答案
【解析】该投资者买入外汇期货套期保值的盈亏分析如表4所示。
表4买入外汇期货套期保值盈亏分析表

17．假设某期货交易所相同月份的螺纹钢期货和线材期货的合理价差为130元/吨，套利者认为当前价差过小，因此卖出螺纹钢期货的同时买入线材期货进行套利交易，交易情况如下表所示，则该套利者的交易盈亏状况为（　　）。（交易单位为10吨/手）

A．盈利24000元
B．亏损24000元
C．亏损2400元
D．盈利2400元
【答案】A查看答案
【解析】螺纹钢和线材跨品种套利交易盈亏分析如表5所示。
表5螺纹钢和线材跨品种套利交易分析表

18．假设买卖双方签订了一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约，其股票组合的市值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利，此时市场利率为6%，则该远期合约的理论价格为（　）万港元。
A．75.625
B．76.12
C．75.62
D．76.125
【答案】C查看答案
【解析】远期合约的理论价格需要考虑资产持有成本。资金占用75万港元，相应的利息=750000×6%×3÷12=11250（港元），一个月后收到5000港元现金红利，则剩余两个月的利息=5000×6%×2÷12=50（港元），相应的本利和为5050港元；净持有成本=11250－5050=6200（港元）；该远期合约的理论价格=750000＋6200=75.62（万港元）。
19．3月份到期的执行价格为380美分/蒲式耳的玉米期货看跌期权（A），其标的玉米期货价格为380美分/蒲式耳；5月份到期的执行价格为380美分/蒲式耳的玉米期货看跌期权（B），其标的玉米期货价格为360美分/蒲式耳，权利金为30美分/蒲式耳。A、B两期权的内涵价值（　　）。
A．A小于B
B．A大于B
C．A与B相等
D．不确定
【答案】A查看答案
【解析】看跌期权的内涵价值=执行价格－标的资产价格。看跌期权A的内涵价值=380－380=0；看跌期权B的内涵价值=380－360=20（美分/蒲式耳），因此A的内涵价值小于B的内涵价值。
20.TF1509期货价格为97.525，对应的最便宜可交割国债价格（全价）为99.640，转换因子为1.0167。至TF1509合约最后交易日，该国债资金占用成本为1.5481，持有期间利息收入为1.5085，则TF1509的理论价格为（　　）。
A．

B．

C．

D．

【答案】D查看答案
【解析】国债期货理论价格=（现货价格＋资金占用成本－利息收入）/转换因子=（99.640＋1.5481－1.5085）/1.0167，D选项符合题意。

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