有效市场假设在考研择校中的应用

现代金融的一个重要理论基石就是有效市场假设（EMH），大意就是在一个

有效的资本市场，股票的现价是与该股票所有有关的信息的反映，人们不可能通过

过去的任何信息（如K线图等技术分析）获得超额收益，也不能通过公司发布的任

何信息获得超额收益，总之，就是天下没有免费的午餐，要获得高收益就要承担与

之相匹配的风险——市场不存在被低估的股票！（即 α值为0）
     
      如果EMH成立，那么任何人都不可能outperform  market,这时最好的选

择就是选择消极的的投资策略，如购买股指基金，或者根据自己的风险厌恶程度选

择任何一支风险相近的股票，任何的主动分析（如聘请专家，实地考察）只会增加

不必要的成本。
  
   如果我们把考研的收益定义为考上后以后找到工作的薪酬（可以把超额收益定

义为研究生毕业薪酬减去本科生毕业薪酬），把风险定义为复试分数线（市场的系

统风险可定义为国家线）， 然后把考研也看作一个市场的话，那这个市场几乎达

到完全竞争，信息基本对称，也就是说是一个“有效的考研市场”（至少比中国现

在的资本市场有效），那么正如Fama提出的有效市场理论一样，在考研市场中不

存在被低估的高校！收益高的，必然风险大，而其收益和风险是相匹配的（性价比

一样），任何的网上搜索，实地考察，向老师打听，向学长打听等都不能让你找出

被低估的学校！

     所以我们在考研的择校时就不要幻想去战胜市场找出被低估的高校了，也不

需要去花费心思去了解任何一所学校出来好不好找工作，这时我们要做的就是选择

消极的投资策略：（1）确定自己的风险厌恶系数。也就是评估自己承担风险的能

力，比如如果没考上你还有没有资本来第二年？能不能承受失败？考研对于你来说

机会成本如何?考上是不是对你非常重要还是没考上也无所谓照样找工

作。。。。。。。（2）选择任意一所与你风险厌恶程度相匹配的的高校。也就是

分析它历年的复试分数线及专业课对你的难度系数。（3）不断的努力学习，进而

不断降低你的非系统风险！


        本文是我试图去通过主动分析找出被低估的高校，结果一无所获后的感叹——中国的考研市场至少已经达到半强势有效！

正是如此。

只有你想考或者不想考的学校

不存在你考得上或者考不上的学校

只有你努力或者不努力

十分感谢!!